【中國環(huán)保在線(xiàn) 市場(chǎng)行情】當前我國環(huán)保設備大氣治理領(lǐng)域的行業(yè)估值較高，傳統的EPC模式市場(chǎng)空間將在接下來(lái)2-3年間面臨萎縮，新興增長(cháng)點(diǎn)拓展空間可觀(guān)，行業(yè)整體財務(wù)狀況待改善，整體估值較高，建議投資者尋找穩健的中長(cháng)期投資標的以對沖行業(yè)整合風(fēng)險。　　環(huán)保設備行業(yè)目前面臨結構性調整的壓力，整體行業(yè)傳統業(yè)務(wù)空間萎縮，企業(yè)普遍負債率較高，行業(yè)整體估值較高。但同時(shí)也看到行業(yè)出現了若干新的增長(cháng)點(diǎn)，如BOT業(yè)務(wù)，脫硝催化劑再生業(yè)務(wù)和潛在的超潔凈排放PPP業(yè)務(wù)。
　　
　　預期本輪行業(yè)調整將在未來(lái)的2-3年內逐步深化，龍頭企業(yè)將從中獲利。建議投資者尋找穩健的中長(cháng)期投資標的以對沖行業(yè)整合風(fēng)險。在遴選投資標的時(shí)應圍繞四個(gè)基本點(diǎn)，即1、有強有力的母公司；2、有健康的財務(wù)報表；3.、提早做外延布局；4、清晰的發(fā)展思路。
　　
　　推薦組合：給予三聚環(huán)保買(mǎi)入評級，給予中電遠達，龍凈環(huán)保增持評級。
　　
　　行業(yè)觀(guān)點(diǎn)
　　
　　行業(yè)估值較高：目前市場(chǎng)P/E比率已達到64.4,比6年均值高129%。EV/EBITDA比率上升到37.1的高位，比6年均值高86%。我們認為行業(yè)估值已經(jīng)偏離正常區間較大水平，年初柴靜視頻和新環(huán)保法帶來(lái)的資本市場(chǎng)涌入效應正在消退，行業(yè)短期內估值回調壓力加大。
　　
　　傳統業(yè)務(wù)市場(chǎng)面臨萎縮：大氣環(huán)保治理行業(yè)傳統的EPC模式市場(chǎng)空間將在接下來(lái)2-3年間面臨萎縮，主要是由于火電，鋼鐵，水泥行業(yè)已裝機組的改造已近尾聲，未來(lái)市場(chǎng)主要驅動(dòng)力是新增的產(chǎn)能。而由于火電被新能源擠壓，鋼鐵，水泥企業(yè)普遍產(chǎn)能過(guò)剩，未來(lái)的新增產(chǎn)能將無(wú)法彌補改造高峰留下的空缺。
　　
　　新興增長(cháng)點(diǎn)拓展空間可觀(guān)：我們認為火電領(lǐng)域的BOT項目和即將來(lái)臨的脫硝催化劑更換高峰將一定程度上支撐行業(yè)的整體下滑趨勢。與此同時(shí)超潔凈排放板塊也存在相當的市場(chǎng)空間。但BOT項目面臨著(zhù)優(yōu)質(zhì)項目篩選的耗時(shí)，煤價(jià)未來(lái)的反彈和地方電廠(chǎng)對環(huán)保電價(jià)的盤(pán)剝等多重風(fēng)險。脫硝催化劑更換領(lǐng)域市場(chǎng)規模有限，而且中小規模企業(yè)將更難以拿到訂單。超潔凈排放領(lǐng)域仍需要國家具體補貼政策的刺激。
　　
　　行業(yè)整體財務(wù)狀況待改善：行業(yè)目前存在負債率較高，償債能力偏弱和自由現金流不足的問(wèn)題。在我們對于整個(gè)行業(yè)的財務(wù)狀況的壓力測試中，行業(yè)整體的財務(wù)狀況在悲觀(guān)情景下進(jìn)一步惡化。在樂(lè )觀(guān)情況下，財務(wù)報表的改善依然有限。這是和行業(yè)過(guò)度依賴(lài)傳統增長(cháng)點(diǎn)的現狀密切相關(guān)的。我們預計在未來(lái)行業(yè)進(jìn)入整合期時(shí)，業(yè)內企業(yè)，尤其是中小企也將面臨更大的經(jīng)營(yíng)壓力，資金鏈風(fēng)險將持續增加。而資本市場(chǎng)的熱度一旦衰退，將對尋求融資的企業(yè)構成進(jìn)一步的壓力。而與此同時(shí)，龍頭性企業(yè)的抗壓能力將為企業(yè)換取寶貴的緩沖空間。